董云峰
上周，在云南省投资控股集团有限公司(下称“云投集团”)正式作出暂缓资产重组的决定之后，中诚信国际信用评级公司(下称“中诚信”)随即宣布结束云投集团的信用观察期。
9月16日，中诚信公告称，决定将云投集团的AA+、云南省电力投资有限公司(云投集团控股公司)AA-的主体信用评级，以及“10云投债[0.00 0.00%]”AA+、“11云南铁投债”AA+的债项等级，撤出信用评级观察名单。
此前两天，9月14日，云投集团发布重大事项公告称，经云南省政府同意，公司决定暂缓实施资产重组计划。云投集团表示，待具备资产重组条件后，“将遵循法律法规和市场准则，严格履行相关程序，在保证公司信用等级和偿债能力不下降、债权人利益不受损失的前提下，规范、有序地实施资产重组计划”。
云投集团是云南省最大的地方投融资平台。根据中报数据，截至2011年6月30日，云投集团总资产517.39亿元，总负债369.70亿元，资产负债率为71.45%。
官方简介显示，云投集团现拥有10家控股公司，包括云南省电力投资有限公司、云南省铁路投资有限公司和云南省旅游投资有限公司等，同时是富滇银行第一大股东、红塔证券第二大股东和中银国际第三大股东，涉足了能源、交通、旅游、林业、金融、医疗、化工、地产乃至动漫等领域。
今年4月26日，在云南省政府常务会议上，云南省政府原则同意组建云南省能源投资集团。根据方案，云投集团将其持有的全部电力、煤炭资产与旗下云南电力投资有限公司账面总资产进行整合，组建新的能源投资集团。而新的能源投资集团将成为云南省国资委直接管理的重点企业，云投集团不再控股。
时值全国地方融资平台清理整顿的关键时期，云投集团将核心资产划转组建新公司的举措，引发了市场对其腾挪资产、发新还旧的猜测，一时间引起轩然大波。
“某些城投债发行公司可能在逐步转移核心资产，转出去的核心资产是用于打造新的融资平台，因为地方政府一定会为融资需求寻找新的出口。”一位金融研究人士评价称，“在核心资产转出后，原先发行的债券的违约风险迅速上升。”
这并非云南省地方融资平台第一次被推到风口浪尖。今年4月，云南省另一家平台公司——云南省公路开发投资有限公司向债权银行发函，表示“即日起，只付息不还本”。这一信用事件激起了市场对城投债违约可能性的担忧，并推动债券市场集体暴跌，阴霾至今未消。
未经证实的坊间消息还称，国家发改委已经终止了云南省辖区内所有企业债券审批工作，云南省成为全国唯一被暂停审批工作的省份，该省地方投融资平台融资活动已经全面受限。
云投集团在7月25日发布公告，调整了原来的重组方案，做出一系列保护债权投资人利益的安排，包括云南国省资委将所持有的能源投资集团股权的相关收益权让渡给云投集团。
尽管如此，随后在7月27日，中诚信仍宣布将云投集团等列入信用评级观察名单。原因是“由云南省政府主导的云投集团资产重组，可能因此影响到云投集团和云电投的长期偿债能力和主体信用评级”。
中诚信在最新公告中表示，由于重组计划的搁浅，“导致将上述债项信用等级和主体信用等级列入评级观察名单的事由目前已经消除。”中诚信并称，将对云投集团公告中所称的资产重组计划的事态发展保持持续关注。
业内人士指出，云投集团暂停重组，一定程度上缓解了对云投集团旗下债券发生违约风险的忧虑，但是很难消除投资者对城投债市场未来违约风险的担忧。
