过去一周，对于浙江绿城集团董事长宋卫平而言显得十分不平静。不过，他的麻烦似乎还没有结束。
9月28日，上海证券报刊登文章称，身处高负债危机的绿城中国（03900.HK）有可能考虑从香港联合交易所退市，引起轩然大波。当日，绿城中国不得不澄清，公司并无有关打算。
“绿城不会死在绝大多数房地产企业的前面。”9月28日，身处漩涡的宋卫平接受媒体采访时显得信心十足。在他看来，与2008年深陷欠款危机时相比，目前的状况要乐观许多，“到现在为止，我们还没有拖欠地价款。”
然而，宋卫平的信心似乎难以卸去投资者对其资金链崩盘的担忧。2008年底，身陷支付危机的绿城中国净资本负债率为140%，三年后的今天，这一数字已经飙升至163%。
“宋卫平的做法，一直采取的是高负债扩张战略，赌的是资金链不会断裂，但哪有那么容易的事。”9月28日，一位房地产基金合伙人如是感叹。三年间绿城中国销售额从152亿元冲到了542亿元，但其集团总借贷余额也从161亿飙升至2010年底的340.47亿。
163%高负债炼成术
不知何时起，高负债成了绿城中国的标签。早在2005年底，绿城的资本负债比（净负债除以股东权益）就曾高达433%；2006年6月30日，绿城的总借贷增至51.5亿元，流动现金为9.23亿元，资本负债一度跃升至556%。
上述房地产基金合伙人告诉记者，“（负债率）肯定有比绿城高的，但大型房企做到这么高的还是很少见，一般房企资产负债率在80%-90%之间。”
2006年下半年，成功登陆香港资本市场的绿城，全球发售共募得23.5亿元。当年底，绿城的流动现金因此大幅增加至32.5亿元，资本负债比（净负债除以净资本）大幅下降至74%。
绿城中国163%高负债如何炼成
挟上市之东风，绿城中国继续其高速扩张之路。2007年底，绿城的借贷总额达117.5亿元，同比增长37%，资本负债比也升至88.2%；到2008年底，借贷总额已飙升至161.2亿元，资产负债比也飙到140.1%；同时，当年流动现金同比减少49%至17.2亿元，
资产负债比自2008年底突破一百大关后，就再也没降下来。
