本报记者 明鹏 发自北京
资金链并不紧张，依然供股融资150余亿港元，股价旋即下挫—香港地产大佬新世界(600628,股吧)，此举让业界颇为惊讶。
10月18日，新世界发展有限公司（00017.HK）及旗下新世界中国地产有限公司(00917.HK)同时公布供股集资计划，以2供1、折让逾三成的供股价，分别募集最多123.4亿港元及43.5亿港元。消息一出，两股股价大幅下挫，新世界发展、新世界中国分别下跌17.56%、25%，以7.42港元、1.68港元收市，单日合计蒸发市值95.31亿港元。
供股消息让市场意外，券商普遍认为供股时机欠佳，会摊薄股权。里昂、美银美林分别将其评级降至“沽售”、“中性”。据香港《文汇报》报道，新世界此刻供股可能给大股东郑裕彤低价增持股份的机会，捍卫控股权。
然而新世界发展却有另外一番解释，“供股不会承担沉重利息或额外债务，为筹集长期股本资金之较可取方法”。
市场用脚投票
无任何资金缺乏的征兆，突然传来新世界供股的消息，令市场倍感意外。
10月18日早市之前，新世界发展公布，建议每两股供一股，价格为每股5.68港元，跟17日9港元的收市价相比，折让约36.89%。发行19.9亿-21.7亿股，约占供股完成后经扩大已发行股本的33%，集资额在113.3亿-123.36亿港元。同时，新世界中国也同样宣布以每持两股可认购一股的方式，最多供股发行不超过29.17亿股，最多集资43.5亿港元。如此一来，在当下市场行情尚未转暖之际，新世界向市场抽水合计最少156亿港元。
包销方面，新世界发展主要股东周大福、汇丰以及渣打作为包销商，并将悉数包销，周大福同意包销未获其他股东认购的首9000万股供股股份，汇丰及渣打最多分别包销5.5亿股，但新世界中国则获大股东全数包销。
世联地产(002285,股吧)首席分析师向时代周报记者表示，房企融资一般采取发债、银行贷款等形式，扩股融资实属少见，况且新世界是在淡市行情下。事实上，新世界此举不仅融资方式“奇怪”，消息也来得突然。新世界发展的解释是，集资所得将用作认购新世界中国地产供股股份、物业发展及一般营运资金；而新世界中国说明资金将用于内地房地产发展及一般营运用途。“选择供股是因为看好中港经济长线向好，未来数月是吸纳土地的好时机。”新世界董事总经理郑家纯如是向香港媒体表示。然而，上述解释也未能让投资者信服，两股股价10月18日分别急跌17.56%及25.0%，大幅跑输大市，而投资机构纷纷给予负面评价。
里昂认为此举破坏新世界价值，并指出其核心股东回报只有5.7%，低于同行15%-20%水平，大股东应花精力提高回报，而非集资买资产，“新世界住宅土储达1700万平方米，以每年销售110万平方米计，足够17年发展”。
对于新世界中国的供股，康宏证券及资产管理董事黄敏硕认为，新世界中国于内地从事物业发展，受累于国家维持对楼房的调控力度，集团旗下物业发展项目仍笼罩阴霾。尽管新世界中国已预售47.59亿元人民币，可于本财政年度入账，但未来销售成疑，或会出现量价齐跌局面。预料内房股短期仍会较为波动，故暂也不宜过分憧憬。
基于上述悲观预期，机构纷纷降低新世界发展目标价。花旗银行将该股目标价由12.5港元降至10港元。美银美林表示，计算入供股因素后，把新世界发展每股资产净值预测降至18.3港元，每股盈利摊薄35%，目标价从11.4港元调低至8.3港元。
然而，也有少数机构表示看好新世界未来发展。瑞银表示，新世界发展未来12-18个月有约2000个单位推售，以折让达37%供股，其实是一个极具吸引力的增持时机。维持对其买入评级，及目标价17.6港元不变。
低价供股捍卫控股权
为给予投资者更多信心，新世界各路人马出言表态。
新世界发展总经理陈观展解释，集资跟中央年内收紧银根有关，即可在资金紧张时仍可增加土储。而集团财务总监欧德昌则指，现时内地借贷艰难，加上发债成本高，向银行借贷亦会推高负债比率，认为供股无需支付利息，亦不属于债项，对集团未来发展最为有利。
然而，现金流、负债率是新世界最不用担心的。截至6月底，新世界发展拥有达239.71亿港元现金，新世界中国亦拥106.4亿港元。负债率方面，新世界发展只有26%，低于公司过往10年平均约35%的水平；而新世界中国的净负债比率只有23%，远远不及内地众房企70%、乃至100%的水平。
