从东部一线城市到中西部富裕二线城市,从传统百货到综合购物中心
1996年,王府井百货走出北京,在广州开出第一家外阜店。2002-03年后,王府井百货加快外阜开店速度,22家门店分布在包头、鄂尔多斯、成都等中西部富裕二线城市。从王府井百货计划新门店看,购物中心以及城市综合体内的百货门店数量居多,反映了王府井百货顺应百货升级,持续调整门店业态的较为进取的经营思路。
门店结构合理,新开店稳健有序,老门店持续升级
当前王府井百货5年以上门店、3-5年门店、3年以内门店经营面积占比分别为60%/20%/20%。2009年以来,每年2-3家较稳健的新开店速度,符合王府井百货中高端、核心商圈定位。王府井百货重视已有门店效率的提升,对老门店每年均进行不同程度的调整,令原有门店保持了较高的内生增长速度。
优质自有物业比例持续上升、财务改善空间大
2011年数次购买物业后,王府井百货自有物业比例升至约53%,我们认为自有物业比例提升料将利好王府井百货长期经营、减少物业变更风险。我们预计王府井百货利润改善空间较大,战略投资者介入、股权结构优化有望长期提升王府井百货盈利能力。